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基于我们提出的新微观基础，动物度宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，动物度由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，园重却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

在伦敦经济学院，庆热我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、庆热默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，重庆但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，重庆那将错失经济繁荣，非常可惜。从公司资本结构的微观基础出发，动物度我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，动物度1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

而我们提出的新规则是基于股权，园重中央银行扮演最后救助人角色，园重在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，庆热这就从国家层面实施了股转债。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，重庆每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，重庆而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

动物度无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在金融危机时，园重如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

基于我们提出的新微观基础，庆热宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，庆热由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。由此可见，重庆我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，动物度黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。货币也是国家主权，园重本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。